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本文首發於微信公眾號：野馬財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
作者丨高遠山來源 丨野馬財經
負面消息纏身的萬傢文化（600576.SH）迎來瞭久違的利好消息。因籌劃重組重大事項，停牌一周的萬傢文化和趙薇分手後4個月，迎來新的拯救者——祥源控股集團有限責任公司（以下簡稱“祥源集團”）。8月7日，萬傢文化復牌，股價漲停，報收10.35元／股。
8月4日晚間，萬傢文化發佈公告稱，實際控制人發生變更，“接盤俠”為祥源集團，後者斥資16.74億元，受讓萬傢文化的控股股東萬好萬傢(600576,股吧)集團有限公司（以下簡稱“萬傢集團”）100%股權，成為萬傢文化的最終操盤者，間接持有萬傢文化29.72%的股份。
值得註意的是， 2016年12月，萬傢文化曾將29.14%的股權轉讓給影視明星趙薇的龍薇傳媒，作價30.6億元，但在證監會穿透資金的監管下，趙薇因僅用6000萬自有出資受到輿論的廣泛質疑。
3月31日，萬傢文化公告稱與趙薇公司重組失敗。與上一次股權轉讓價格相比，祥源集團可謂撿瞭大便宜，半年時間裡轉讓價格掉瞭近一半。
受上一次重組影響，2017年以來，萬傢文化的股價從消息釋放後25元/股的高點掉至7月28日的9.41元/股，股價下跌62%，投資者損失慘重。
新任實際控制人入主，股價遭遇重創的萬傢文化能夠迎來轉機嗎？
接盤俠——祥源集團是何方神聖？
萬傢文化公告披露稱，祥源集團為浙江一傢以文化旅遊產業投資運營為主導的大型企業集團，註冊資本金9億元；業務涉及文化旅遊、城市地產、基礎設施建設、現代茶業等領域。截止 2016年年末，祥源集團合並報表凈資產為 79.79 億元，貨幣資金餘額為 30.51 億元，具備較強的資金實力。
野馬財經（微信公號：YMCJ8686）發現，祥源集團的實際控制人為祥源集團的董事長俞發祥，浙江紹興人，旗下掌控67傢公司；在2016年胡潤富豪榜上，俞發祥財富達67億元。
祥源集團官網資料顯示，目前，在文旅資產上，祥源集團已與安徽齊雲山、山東嶗山、廣東丹霞山、福建太姥山以及湖南鳳凰古城、黃龍洞等著名景區在開展戰略合作。
而公告披露，祥源集團的營收和凈利潤也保持穩定增長。2014-2016年，營收63億元、68億元、71億元，凈利潤分別為6.5億元、8.7億元、11.6億元。
也就是說，萬傢文化在經歷過多位資本玩傢的調戲之後，最終的結婚對象，卻是一位實業起傢的產業資本。
至於備受關註的收購資金來源問題，祥源集團披露稱，全部為自有資金，不包含任何杠桿融資結構化設計產品。
此前，萬傢文化在趙薇此前收購一事上就遇到瞭證監會穿透式監管，引起輿論嘩然。當時，野馬財經文章中提到，趙薇30.6億元的收購資金中，實際上隻有6000萬元來自自有資金，其餘30億元全部為向“特貓肉系”旗下的西藏銀必信公司借款，資金杠桿高達50倍。
在北京某投資公司擔任高管的何婧對野馬財經（微信公號：YMCJ8686）分析稱，相比明星資本的玩法運作，一傢擁有實業資產的集團進入，對近些年來頻頻賣殼的萬傢文化來說，無疑釋放的是一個利好的信號。
業績不佳 急切尋找買傢
值得註意的是，萬傢文化在資本市場上多以“概念炒作”的形象示人，在長達13年的上市時間裡，主營業務屢次更換，並購重組不斷，入主的資本玩傢此起彼伏。
萬傢文化成立於2003年10月，原主營業務為房地產開發與經營，2006年借殼上市，雖然趕上瞭中國房地產業發展的快班車，但並沒有形成隨風而舞的漂亮業績。2009年資產重組佈局礦業，也並不成功，業績卻接連虧損。
2015年，萬傢文化直接切入熱門概念——影視、動漫和廣告行業，並剝離出去原有房地產以及礦業資產；2015年，萬傢文化欲收購兆訊傳媒、翔通動漫、青雨影視三傢公司100%股份，但最終遭到證監會否決，隻成功收購瞭翔通動漫。
然而即使站在瞭動漫行業的風口，但業績卻不盡人意。當時該項交易的出讓方作出業績承諾，翔通動漫2014至2016年度經審計合並報表歸屬於母公司的凈利潤（不含非流動性資產處置損益）不低於9300萬元、1.2億元、1.6億元。而實際上，2016年萬傢文化資產，包括後來收購的電競資產業務等，萬傢文化實現整體凈利潤也僅僅為1.09億元，由此可以判斷，翔通動漫的業績承諾應該是沒有完成。
2016年，萬傢文化繼續重組收購，7月進入電競行業。12月，擬與明星趙薇旗下龍薇傳媒重組，進入各級學校抽化糞池傳媒行業，但由於證監會對高杠桿收購實行穿透式監管，重組失敗。
業績不佳的萬傢文化也面臨資金吃緊問題。 2017年一季度，公司經營活動現金凈流量為-1650.49萬元；投資活動現金凈流量為-2.27億元；現金凈增加額為-2.39億元。
野馬財經（微信公號：YMCJ8686）還發現，8月4日公佈的股權變動書中披露，萬傢集團持有萬傢文化股份1.94億股，其中80%的股份已經被質押。
受累於趙薇入主萬傢文化的失敗，2017年以來，萬傢文化股價一路下跌，半年時間縮水逾五成。何婧對野馬財經分析稱，如果股價繼續下跌，萬傢集團質押成本將隨之上升，存在爆倉危險。
從這個角度看，俞發祥還真是萬傢集團的“白衣騎士”。
在房地產的黃金時代，在動漫產業風口上佈局的萬傢文化，接連不斷炒作新概念，經營狀況不佳，現金流吃緊，而這一次實業資本傢的重兵入主，能夠讓萬傢文化最終擺脫此前污名，扭轉實業的慘淡經營嗎？
實業資本佈局動漫產業
公告表示，祥源集團“看好萬傢文化主營的動漫行業未來發展前景，希望通過間接收購萬傢文化實現在動漫產業的戰略佈局。”目前沒有在本次權益變動完成後12個月內對上市公司主營業務進行調整的計劃。
國內動漫產業盡管發展迅速，但遭遇盈利模式困境，許多動漫公司正在尋求產業鏈上的協同發展。將文旅產業和動漫相結合，正成為時下文化產業創新模式的新思路，一方面提高旅遊文化的娛樂性和趣味性，另一方面，也解決瞭動漫產業化的困境。
一位在幾年前曾經參與過萬傢文化重組的劉先生對野馬財經（微信公號：YMCJ8686）分析稱，新東傢能否將萬傢文化持續帶來增長？這要從兩方面來看，一是看這傢企業的綜合實力、資金實力以及在文化產業資源儲備能力；二是這傢企業的持續經營能力和管理能力。
萬傢文化此前屢次被金融資本染指還屢次失敗，又被趙薇的收購搞得人盡皆知，包括宣佈祥源集團入主之後，市場報以漲停來看，投資者的胃口已經被吊的高高的，這也對萬傢文化的新主人——祥源集團提出瞭要求，如何交出一份讓投資者滿意的答卷。
文章來源：微信公眾號野馬財經
（責任編輯：李佳佳 ）
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